Durante o trimestre de março, o Forager International Shares Fund investiu em Fiserv (NYSE:FI). A Fiserv é uma empresa global de pagamentos que oferece uma variedade de soluções de processamento de transações para vários clientes, desde grandes bancos globais até cafeterias locais. Possui a terceira maior rede de débito do mundo, detrás somente Visto (NYSE:V) e MasterCard (NYSE: MA). Também possui e opera o Clover, um ponto de venda do dedo (POS) e sistema de pagamentos para pequenas e médias empresas.
O Clover é uma segmento fundamental da tese, tendo desenvolvido do zero para mais de 270 milénio milhões de dólares de volume bruto de pagamentos anualizado em poucos anos. A Clover vem conquistando participação de outros processadores comerciais nos últimos trimestres, incluindo Quadrilátero (ASX:SQ2) e Pagamentos globais (NYSE:GPN), com os clientes da Clover beneficiando-se de uma ampla seleção de serviços de valor associado. Os produtos Clover não somente facilitam os pagamentos, mas também permitem que os comerciantes rastreiem estoques, gerenciem funcionários, processem vendas on-line e gerenciem programas de fidelidade de clientes.
Em 2023, a Clover foi responsável por 10% das receitas do grupo e a repartição deverá crescer 30% anualmente nos próximos anos. O propagação do negócio eletrónico tem sido uma importante manadeira de propagação nos pagamentos digitais, com os volumes de transações globais a aumentar significativamente nos últimos anos e provavelmente a continuar a crescer mais de 10% anualmente durante o resto desta dez.
Ou por outra, a terceirização entre bancos e cooperativas de crédito também contribuiu para o propagação do setor de processamento de pagamentos. A maior segmento da receita da Fiserv vem de contratos recorrentes e de longo prazo que geram um fluxo de caixa livre poderoso e previsível.
Fiserv Inc Preço da ação premium (desconto) para S&P 500
Apesar do impressionante propagação dos lucros ao longo dos últimos anos, a empresa está a negociar perto de um rácio preço/lucro mais inferior dos últimos 10 anos. Durante a maior segmento da última dez, a Fiserv foi negociada com um prémio de 20-40% em relação ao índice mais grande S&P 500. No entanto, juntamente com gigantes da indústria uma vez que Visa e Mastercard, a Fiserv enfrentou desafios durante a Covid, que persistiram em 2022 e 2023 devido a preocupações relativas aos gastos dos consumidores, à crise bancária nos EUA e, mais recentemente, às ameaças competitivas.
Embora a empresa tenha superado consistentemente as expectativas do mercado, a sua avaliação tem lutado para restaurar o tardada em relação aos seus pares. Atualmente, os investidores parecem excessivamente concentrados nas ameaças, ignorando fortes fundamentos de realização e avaliação. Para uma empresa com uma presença de mais de seis milhões de estabelecimentos comerciais, que serve dez milénio clientes institucionais financeiros e supervisiona 1,4 milénio milhões de contas, parece possuir uma desconexão atual entre preço e valor. O lucro por ação da empresa deverá crescer mais rápido do que 10% ao ano, e talvez mais rápido do que 15% nos próximos anos.
Leste é um trecho do Relatório Trimestral de Março do Forager International Shares Fund