Limoneira Company (LMNR) (valor de mercado de US$ 330 milhões) é um produtor de citros com sede na Califórnia (principalmente limões, secundariamente abacates), embalador e incorporador imobiliário de meio período que anunciou em 01/12/23 que estava buscando alternativas estratégicas. Do expedido de prensa:
Scott S. Slater, Presidente do Recomendação, declarou: “Ao longo dos 130 anos de história da Limoneira, ela se tornou uma das empresas líderes e sustentáveis do agronegócio do mundo, com mais de 11.100 acres de terras valiosas, propriedades imobiliárias e direitos de chuva seniores. . Nos últimos 18 meses, desenvolvemos um roteiro estratégico talhado a aumentar o valor para os acionistas no pequeno e no longo prazo. Hoje, consideramos que estamos numa posição financeira potente, tendo recentemente reduzido a nossa posição de dívida líquida e redimensionado o balanço através da nossa mudança estratégica em curso no sentido de um protótipo de negócio com menos ativos. Dada a crença do Recomendação de que existe uma desconexão entre o valor público de mercado da Limoneira e o valor intrínseco dos ativos subjacentes da nossa Empresao Recomendação acredita que é o momento manifesto para explorar todas as opções estratégicas para priorizar o desenvolvimento da Empresa e o valor para os acionistas.”
No verão pretérito, a empresa organizou um dia para investidores onde expôs o valor justo de mercado estimado dos imóveis e outros ativos da LMNR:
Hoje, as ações são negociadas por tapume de 18 dólares/ação, ou um desconto de 40% (60% de valorização) até ao limite subordinado do NAV supra (que, segundo eles, se baseia em transações agrícolas recentes). Esperei um pouco para comprar levante (o preço também veio da empolgação pós-anúncio), pois me parece um negócio potencialmente difícil de vender, levando a um cronograma estendido:
- As operações agrícolas/agrícolas não são conhecidas uma vez que negócios fantásticos, são tomadoras de preços e não formadoras de preços e, uma vez que resultado, podem ser muito cíclicas. Também são intensivos em capital, embora a Limoneira esteja tentando ser mais uma empresa de gestão agrícola e embalagem, uma vez que visto supra, o valor está na terreno e nos ativos relacionados.
- Secção do valor reside em utilizações mais elevadas ou melhores dos bens imóveis, tais uma vez que a dificuldade de rentabilizar os direitos da chuva.
- Esta é uma empresa antiga, principal empregadora da cidade (muitos dos seus funcionários vivem em propriedades pertencentes à Limoneira), por isso é provavelmente difícil, do ponto de vista do relacionamento pessoal, ser a equipa de gestão que vende a terceiros. Mais fácil manter o status quo.
Mas há razões para crer que a gestão pretende vender, logo posteriormente o pregão das alternativas estratégicas, eles deixaram o titular da 13D, Peter Nolan, no parecer:
O Presidente do Recomendação da Limoneira, Scott S. Slater, declarou: “… Temos o prazer de receber Peter e acreditamos que ele será um ativo valioso na orientação da Empresa à medida que continuamos a executar nosso roteiro estratégico para aumentar o valor no pequeno e no longo prazo e iniciar a exploração de potenciais alternativas estratégicas destinadas a maximizar o valor para os nossos acionistas.”
Peter Nolan, presidente da Nolan Capital, Inc. comentou: “Estou entusiasmado por ingressar no Recomendação da Limoneira, que entra nesta temporada de explorar formas de desbloquear valor suplementar para os acionistas.”
Peter Nolan, um ex-executivo de PE, possui 6% da empresa e seu family office tem alguma experiência anterior com negócios imobiliários e agrícolas. Os dois eventos em que Nolan apareceu no registro de acionistas e no processo estratégico parecem relacionados, espero que ele possa ajudar a planejar uma venda cá.
Ao contrário de outras situações, a gestão não parece ser um tropeço cá; levante item do VC Star fornece alguns antecedentes interessantes sobre a empresa, incluindo uma vez que ela se tornou pública depois que eles ultrapassaram o número de enumeração de acionistas da SEC e tiveram que ser listados em 2010. Eles não ganharam muito com o trajo de serem públicos, provavelmente faz sentido para eles seja privado novamente. O CEO Harold Edwards é citado: “O valor que o mercado percebe que temos versus o que acreditamos ser o valor intrínseco – sempre houve uma grande diferença entre essas duas coisas. A teoria é que talvez haja uma maneira melhor de operarmos. Talvez haja uma estrutura de propriedade melhor que não seja pública. Talvez seja privada ou talvez esteja se fundindo com outra empresa pública.” Supondo que só precisamos ser pacientes com uma liquidação, talvez do meio ao final do verão seja razoável.
Divulgação: possuo ações da LMNR