O BankFinancial (BFIN) é um pequeno banco comunitário (ativos de US$ 1,5 bilhão, capitalização de mercado de US$ 125 milhões) com 18 agências espalhadas pelos subúrbios de Chicago. Foi uma conversão de holding mútua em 2004, ao contrário de muitas conversões mútuas anteriores, o BankFinancial é principalmente um banco mercantil com grandes partes da sua carteira de empréstimos em propriedades multifamiliares suburbanas de Classe B/C, linhas de capital de giro mercantil e arrendamento de equipamentos. Os seus custos de repositório são surpreendentemente baixos, unicamente 1,26% (Q4), mais de um ponto percentual aquém do banco médio, apesar da possante franquia de depósitos, o banco luta para obter lucro com um ROE na filete de 5% a 7% devido a uma base de despesas elevada. As ações são negociadas por menos de US$ 10/ação com um valor contábil de US$ 12,45/ação (sem marcação a marcação de sua carteira de empréstimos, toda a sua carteira de títulos é AFS), reconhecidamente não sendo o banco comunitário mais barato.
Com os tremores bancários regionais surgindo novamente, o BankFinancial não tem os mesmos problemas que assolam outros. O banco não empresta para arranha-céus nem faz empréstimos significativos para construção, há exposição mínima a escritórios, o multifamiliar está na classe B/C, que não é tão suscetível à construção excessiva, e eles têm uma base de depósitos possante e diversificada. O que eles têm é um CEO entrincheirado, Morgan Gasior tem sido o CEO desde a conversão mútua e, notavelmente, aos 60 anos de idade, atuou uma vez que diretor do Bank Financial desde 1983.
Não tenho muita certeza de uma vez que isso é verosímil, ele teria 19 anos na era, em 1988 ele se tornou EVP/COO aos 24 anos, BankFinancial é Morgan Gasior e Morgan Gasior é BankFinancial. Suponho que haja qualquer nepotismo envolvido, mas voltando aos documentos de conversão originais, não consegui encontrar nenhum vínculo de relacionamento anterior. Eu ficaria curioso para ouvir a história de origem. Apesar de ser executivo de banco há quase 40 anos, ele possui unicamente 2,5% das ações, mas recebe mais de US$ 600 milénio em remuneração anual.
Esta história não é muito incomum no mundo dos bancos comunitários, mas o que chamou minha atenção (além de ser um banco sítio para mim) foi a divulgação dos resultados do quarto trimestre que rapidamente saiu dos trilhos (cortesia da BamSEC):
Operador
E nossa próxima pergunta virá da risco de (Stephen Buckman) da (Buckman) Capital.
Comentador ignoto
Fui um acionista que participou da conversão há 18, 19 anos. E também tenho uma pergunta mais holística. E é esse o papel do Parecer de Governo? E vou encaminhá-lo para um observação em teleconferência que você fez em 2 de maio de 2022. E o que você disse, estou citando, é: “Muito, em primeiro lugar, acho que estamos em uma posição agora onde nossa meta para o terceiro e quarto trimestre é sustentar murado de US$ 0,23 a US$ 0,26 por ação. Portanto, vou tentar atingir esse US$ 1 por ação no terceiro e no quarto trimestre.” Estamos em 2022. E logo, a partir do próximo ano, a meta mudaria para chegar a US$ 0,30 ou um tanto entre US$ 0,30 e US$ 0,34. Eu poderia continuar, mas o indumentária é que, 18 anos depois, o único face que deu uns amassos cá é você. Nosso valor contábil, nosso preço de ações e nosso valor de franquia são todos inferiores aos de 2004, quando você se converteu. Qual é o papel do Parecer de Governo em termos do seu ordinário desempenho durante esse período?
F. Morgan Gasior BankFinancial Corporation – Presidente, CEO e Presidente
Não, esta é a teleconferência com investidores. Estamos cá para discutir ganhos.
Comentador ignoto
Estou citando você diretamente de 2 de maio de 2022 (indiscernível), dê uma olhada na teleconferência.
F. Morgan Gasior BankFinancial Corporation – Presidente, CEO e Presidente
Muito, direi unicamente que, se você quiser discutir isso off-line, ficaremos felizes em fazê-lo.
Comentador ignoto
Não. Não. Prefiro que isso seja em um fórum público.
F. Morgan Gasior BankFinancial Corporation – Presidente, CEO e Presidente
Muito, vamos deixar isso aí. Eu não acho que oriente seja o fórum evidente para isso. Se você quiser…
Comentador ignoto
Muito, o seu mau desempenho durante 19 anos é uma questão de registo público. E logo você quer abordar isso publicamente ou quer fingir que não existe?
F. Morgan Gasior BankFinancial Corporation – Presidente, CEO e Presidente
Muito, acho que vamos deixar onde eu disse. Esta é a teleconferência com investidores. Se você quiser falar sobre isso off-line, ficaremos felizes em fazê-lo. Mas eu quero expressar…
Comentador ignoto
E considero que a sua cobardia na abordagem de questões que afectam todos os accionistas públicos é severamente – é impressionante. Vou deixar por isso mesmo. Acho que você poderia estar fazendo um trabalho muito melhor. Acho que você deveria procurar alternativas estratégicas. Vou deixar por isso mesmo.
E um outro:
Comentador ignoto
Morgan, oriente é (Charles Winnik). No dia 5 de fevereiro de 2013, você foi questionado em sua última relação, recebeu perguntas sobre a venda do banco e deu a entender que não foi a decisão certa porque dias melhores estão à sua frente. Muito, definitivamente não posso discordar da sua avaliação, principalmente considerando o desempenho dos últimos anos. Na verdade, não vejo nenhum outro caminho que seja mais lucrativo para os acionistas do que uma venda. E embora as perspectivas de lucros tenham definitivamente melhorado, a sua capacidade totalidade de lucros ainda gera retornos muito inferiores ao seu dispêndio de capital, o que, na verdade, destrói o valor para os accionistas. Seu índice de eficiência é muito cume. E embora o incremento dos empréstimos esteja sempre próximo, admite-se em todas as chamadas que a concorrência é intensa, o que concordo, o que na verdade unicamente justifica a natureza fragmentada dos mercados e a premência de consolidação. E assim, sim, melhorámos as perspectivas e temos um capital robusto, mas todos os aspectos negativos falam por si.
Portanto, minha pergunta realmente é: você já superou a maioria dos seus problemas de crédito. Obviamente, você pode oferecer aos acionistas um projecto confiável que gere valor superior ao que você poderia receber em uma transação de M&A?
E, finalmente, de Jason Stock, do qual fundo possui pouco menos de 10% das ações:
Jason Estoque
Porquê você sabe, somos investidores de longo prazo no BankFinancial e geralmente não somos o tipo de investidor que gosta de ser um incômodo. Mas, uma vez que proprietários de mais de 9% da empresa, penso que seria provavelmente irresponsável da minha secção não intervir e expressar que concordamos com todos os comentários que foram feitos sobre as perspectivas do banco uma vez que entidade independente.
Portanto, uma semana depois, Ben Mackovak, do Strategic Value Bank Investors, um fundo especializado em bancos comunitários, foi adicionado ao juízo posteriormente apinhar uma posição de 5,2%. Do registo 13D:
Os Declarantes adquiriram as Ações Ordinárias relatadas neste Incluído 13D para fins de investimento. Os Denunciantes adquiriram as ações com base na crença de que as ações, no momento da compra, estavam subvalorizadas e representavam uma oportunidade de investimento sedutor. Os Denunciantes acreditam que existe uma oportunidade significativa para aumentar o valor para os acionistas, simplificando o negócio, melhorando as operações, resolvendo certos empréstimos inadimplentes e avaliando alternativas estratégicas.
Mackovak segue uma estratégia semelhante a de outros activistas de bancos comunitários: faz secção do juízo de governo de murado de 10 pequenos bancos, pressiona-os a fazer mudanças operacionais, se isso não melhorar o múltiplo, depois pressiona para uma transacção de fusões e aquisições para desbloquear valor. Recentemente, ele participou do podcast de Meb Faber e parece um membro do juízo inteligente, sóbrio e capaz que poderia quebrar a noz do BFIN. Não prevejo um negócio subitâneo de fusões e aquisições cá (eles têm US$ 52,8 milhões em perdas de marcação a mercado na carteira de empréstimos que um adquirente precisaria realizar), o banco tem alguns empréstimos de duração mais curta que estão saindo dos livros oriente ano que podem trabalhar com taxas mais elevadas, melhorando a rentabilidade, mas a pressão é grande, uma vez que uma base de despesas elevadas é muito mais fácil de resolver (através da venda) do que uma base de depósitos flutuantes, uma carteira de títulos de longa duração ou emissões de crédito, nenhuma das quais realmente empregar ao BFIN.
Divulgação: possuo ações do BFIN