Isenção de responsabilidade: nascente não é um parecer de investimento. FAÇA SUA PRÓPRIA PESQUISA!!!
Uma vez que sempre acontece com meus artigos mais detalhados, vou me concentrar nas seções gerais da postagem e apensar o PDF completo para quem estiver interessado nos detalhes. E, evidente, a trilha sonora bônus.
- Passo de elevador
A Fuchs SE é uma empresa familiar de fabricação e distribuição de lubrificantes com valor de mercado de 4,5 bilhões de euros e que teve um desempenho superestrela até 2013/2014. Desde portanto, as ações foram negociadas mais ou menos lateralmente e tiveram que lutar contra alguma compressão de margens. Desde o início de 2023, no entanto, a Fuchs parece estar de volta ao caminho de desenvolvimento e expansão de margens.
Esta empresa muito muito gerida obtém margens EBIT de dois dígitos e retornos sobre o capital de >20%. A avaliação é muito moderada, com ganhos de 13,5x 2024 ou 12x 2025 para esta empresa de pequena capitalização muito enfadonha, mas de subida qualidade. Com base nas projeções da empresa, o lucro por ação deve crescer organicamente em ~9%, mais quaisquer efeitos adicionais de recompra de ações e fusões e aquisições ao longo dos próximos 4-6 anos e o dividendo atual de tapume de 3,5%.
2. Introdução
Já possuo ações da Fuchs no pretérito, antes de debutar a redigir o blog. Vendi-os muito cedo e já os observo há qualquer tempo. Até agora não investi porque a avaliação sempre foi bastante rica e o impulso do negócio não era grande. Agora, porém, acho que parece ser um bom momento para submergir novamente. Também posso recomendar o cláusula de Augustusville de 2022 porquê ponto de partida.
Curiosamente, Warren Buffett fez em 2011 uma das suas maiores aquisições industriais com a Lubrizol, que tem um padrão de negócio relativamente semelhante (a Lubruzol fabrica principalmente os aditivos). Em uma missiva da Lubrizol de 2016, Buffet foi citado da seguinte forma:
“Em uma reunião pública em abril com funcionários da Lubrizol em Ohio, Buffett disse que a Lubrizol era uma segmento importante do portfólio da Berkshire.“A Lubrizol era nossa maior operação industrial. até a obtenção (2016) da Precision Castparts”, disse Buffett aos funcionários. “E é um ótimo negócio. É grande e espero que fique maior. Eu adoraria ter mais cinco (porquê Lubri-
zol), mas são muito difíceis de encontrar. Negócios maravilhosos não estão espalhados por toda a paisagem e levam décadas para serem construídos”
9. Prós e Contras
Uma vez que sempre, agora é hora de dar uma olhada em uma lista rápida de prós e contras deste caso:
+ Controlado pela família, governado pela família (por mais alguns anos)
+ Margens decentes, bons retornos sobre o capital
+ Balanço sólido porquê uma rocha
+ bons relatórios/apresentação de RI
+ recompra de ações, boa alocação de capital
+ insider compra CEO
+ avaliação decente
+ aumentos de margem em 2023 e 2024
+ potencial de reversão média, tanto em termos de avaliação quanto de margem
+ cultura empresarial descentralizada
+/- exposição relativamente grande na China (15% das vendas)
+/- ainda principalmente na Europa
- erosão da margem de 2014 a 2022
- Exposição automática/ICE (45%)
- CEO se aposentará em alguns anos (aos 56 anos)
10. Desfecho e projecto de jogo
Resumindo, encontrei muitas coisas que sabor na Fuchs. É um negócio muito bom, governado por pessoas muito capazes. A avaliação é “moderada”, o retorno esperado com base na projeção da empresa é muito atrativo considerando os riscos.
Por isso decidi alocar 4% da carteira a respeito de 30,80 EUR/ação nas ações ordinárias que são negociadas com um desconto de 20% nas preferências mais líquidas.
O projecto de jogo é, por enquanto, sentar e esperar. A menos que Fuchs ajuste drasticamente sua meta para 2025 ou reduza a meta de EBIT de longo prazo, acho que esta deve ser deixada de lado por alguns anos.
Logo que Stefan Fuchs passar oficialmente a função de CEO para seu sucessor, precisarei indagar isso mais profundamente novamente.
Trilha sonora bônus: Smooth Operator
Pensei em qual música combina melhor com Fuchs e acabei com essa. Depois de usar os produtos Fuchs, tudo deve funcionar perfeitamente….
Sade – Operador Suave – Solene – 1984
Uma das minhas músicas favoritas de todos os tempos, ideal para ouvir e saborear um belo Negroni Sour.