O ano de 2024 começou da mesma forma que 2023 terminou. Globalmente, o índice MSCI World IMI (em AUD) subiu 12,7% no primeiro trimestre do ano, enquanto o índice ASX All Ordinaries Accumulation (incluindo dividendos) subiu 5,5% no mesmo período. A elaboração do rali mudou significativamente, com os Magnificent Seven se tornando um magnífico cinco (Maçã e Tesla ambos registaram descidas nos preços das acções durante o trimestre) e uma percentagem significativamente mais elevada do mercado que participou na recuperação. Mais de metade dos constituintes do S&P 500 foram negociados nos máximos das últimas 52 semanas durante o trimestre.

Muitas empresas menores viram aumentos significativos nos preços das ações. Há reflexos da bolha de memes de 2021 em algumas ações relacionadas à Lucidez Sintético (uso a termo “relacionada” vagamente). Mas, na maior segmento, eu diria que muitas vezes há razões lógicas para que aquelas que subiram subam e as ações que não participaram na recuperação sejam deixadas para trás. As empresas que apresentam bons resultados estão vendo isso refletido nos preços das ações. Aqueles que não são, não são.

Veja alguns exemplos de nossos próprios portfólios.

Empresa de software utilitário Gentrack (listada na ASX e NZX) experimentou um aumento de cinco vezes no preço das ações nos últimos 18 meses. A sua capitalização de mercado – subordinado a 150 milhões de dólares neozelandeses há pouco tempo – está a aproximar-se de milénio milhões de dólares neozelandeses. Tudo isso graças a uma reviravolta dramática na rentabilidade e nas perspectivas de desenvolvimento. A Gentrack passou de perder NZ$ 3 milhões antes de impostos em 2022 para lucrar NZ$ 15 milhões em 2023. Esperamos que esse valor pelo menos dobre novamente nos próximos três anos.

Nos EUA, empresa de isolamento Produtos de construção instalados viu o preço das suas ações mais do que duplicar desde outubro de 2023. A nossa tese original era que, apesar de enfrentar um cenário difícil de construção habitacional no pequeno prazo, esta empresa tinha grandes perspetivas a longo prazo. O fraco cenário imobiliário não se revelou um impedimento qualquer. Em vez de um ano de 2024 sem desenvolvimento de receitas, conforme implícito nas estimativas anteriores dos corretores, a orientação recente da empresa sugere um desenvolvimento de 8% em 2024.

Eles historicamente deram orientações conservadoras. No gráfico inferior você pode ver o impacto que isso teve nas expectativas de rentabilidade para 2024.

Preço das ações de produtos de construção instalados versus expectativas de lucro por ação

Por outro lado, há dois anos o operador turístico antípoda Experiência Co. era esperado (pela comunidade de corretores) obter mais de US$ 0,02 em lucro por ação neste tirocínio financeiro. Será uma sorte empatar. E marca outdoor dos EUA Yeti viu as expectativas para os seus lucros em 2024 serem reduzidas em 40% e, uma vez que resultado, o preço das suas ações tombar.

Preço das ações da Yeti versus expectativas de lucro por ação

A mensagem para investidores e empresas é clara. Existem muitas empresas mais pequenas a negociar a preços de ações adequados ou mesmo otimistas. Se a sua empresa não é uma delas, é hora de parar de reclamar do mal-estar das pequenas empresas e debutar a se concentrar no que a empresa precisa fazer para ser reconhecida. Gere lucros, fluxo de caixa e desenvolvimento, e há muitos investidores que desejam possuir suas ações.

Cumpra promessas quebradas e o preço de suas ações permanecerá em declínio.

Você pode questionar a magnitude em ambas as direções. Vendemos uma percentagem significativa do nosso investimento tanto na IBP uma vez que na Gentrack devido à avaliação. Achamos que a história de longo prazo da Experience Co e do Yeti está atrasada, em vez de destruída (o investimento neste último foi feito posteriormente a maioria dos rebaixamentos). E há excepções em que o bom progresso não se reflecte nos preços das acções.

Mas, no universal, o clima do mercado em relação às pequenas capitalizações mudou do pessimismo inteiro para o optimismo selectivo. A oportunidade de valorização do preço das ações é significativa para as empresas que conseguem dar aos investidores uma boa razão para investir. Cabe a nós encontrar as ações e empresas certas para entregar resultados.

Levante é um trecho do Relatório Trimestral de Março da Forager Chief Investment Office Letter