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Cá está a última edição do The Journal of Investing Wisdom, onde compartilho informações interessantes sobre investimentos que estou lendo e pensando. Vamos iniciar.
Um pensamento: zelo com a sequência de vitórias
Howard Marks, da Oaktree Capital, escreveu isso em seu livro seminal The Most Important Thing –
Nos mercados em subida – geralmente quando as coisas vão muito há qualquer tempo – as pessoas tendem a manifestar: “O risco é meu camarada. Quanto mais risco eu corro, maior será o meu retorno. Eu gostaria de mais riscos, por obséquio.
A verdade é que a tolerância ao risco é a antítese do investimento bem-sucedido. Quando as pessoas não têm susto do risco, aceitarão o risco sem serem compensadas por isso… e a indemnização pelo risco desaparecerá. Mas só quando os investidores forem suficientemente avessos ao risco é que os mercados oferecerão prémios de risco adequados. Quando a preocupação for escassa, os mutuários de risco e os esquemas questionáveis terão fácil aproximação ao capital e o sistema financeiro tornar-se-á precário. Muito numerário perseguirá o que é perigoso e o que é novo, elevando os preços dos ativos e reduzindo os retornos e a segurança potenciais.
O risco, que Marks e Warren Buffett definiram frequentemente uma vez que a perda permanente e significativa de quantias de numerário, muitas vezes move-se na mesma direção que as avaliações.
Por outras palavras, o risco aumenta/diminui à medida que as avaliações sobem/descem. Ao mesmo tempo, valorizações elevadas implicam retornos prospectivos fracos, enquanto avaliações deprimidas implicam retornos prospectivos fortes. Consequentemente, tanto Marks uma vez que Buffett sugerem que o risco é mais plebeu precisamente quando os retornos prospectivos são mais elevados, e o risco é mais proeminente precisamente quando os retornos prospectivos são mais baixos.
O economista e estrategista de investimentos Peter Bernstein disse:
O momento mais perigoso é quando você está evidente.
Em grande secção da vida, fazer as coisas certas repetidamente é um sinal de habilidade. Considere jogadores de xadrez ou músicos experientes. Eles raramente fazem um movimento inverídico ou acertam uma nota errada. Outrossim, a habilidade de um bom músico não anula a habilidade de outros músicos, ou seja, não torna mais difícil que outros sejam também bons. Isto não é verdade para os mercados financeiros. As acções dos investidores “qualificados” anulam-se mutuamente, uma vez que aumentam rapidamente os preços de quaisquer pechinchas, o que faz da sorte o principal factor que distingue um investidor de outro.
A habilidade em investir brilha no longo prazo, mas uma série de acertos no limitado prazo pode fazer qualquer um olvidar a influência da sorte na regra do resultado.
Desvelo com essa tendência de estar evidente, custoso investidor.
Um supertexto
A questão universal da relação entre o valor intrínseco e a cotação de mercado pode permanecer mais clara no gráfico a seguir, que traça as várias etapas que culminam no preço de mercado. Ficará evidente no gráfico que a influência do que chamamos de fatores analíticos sobre o preço de mercado é tanto parcial e indireto — parcial, porque concorre frequentemente com factores puramente especulativos que influenciam o preço no sentido oposto; e indireta, porque atua por intermédio dos sentimentos e decisões das pessoas. Em outras palavras, o mercado não é um balança, em que o valor de cada emissão é registado por um mecanismo rigoroso e impessoal, de combinação com as suas qualidades específicas. Em vez disso, deveríamos manifestar que o mercado é um máquina de votaçãoonde inúmeros indivíduos registram escolhas que são resultado em secção da razão e em secção da emoção.
~ Ben Graham e David Dodd, Estudo de Segurança
Um item
Regras de Jack Bogle para investir por Barry Ritholtz
Bogle defendeu uma abordagem de investimento definida pela simplicidade e bom tino. Livro dele O choque das culturas: investimento versus especulação tem 10 regras detalhadas no Capítulo 9 e resumem a filosofia Bogle uma vez que:
Investir versus especulação
1. Lembre-se da reversão à média
2. O tempo é seu camarada, o impulso é seu inimigo
3. Compre evidente e segure firme
4. Tenha expectativas realistas: o bagel e o donut
5. Esqueça a agulha, compre o palheiro
6. Minimize a participação do crupiê
7. Não há risco de evadir
8. Desvelo ao travar a última guerra
9. O ouriço vence a raposa
10. Mantenha o curso
Uma citação
É preciso caráter para permanecer sentado com todo aquele numerário e não fazer zero. Não cheguei onde estou buscando oportunidades medíocres.
~Charlie Munger
Isso é tudo da minha secção por hoje.
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Atenciosamente, Vishal