Workshop de Investimento em Valor Online – Coorte de agosto de 2024: Recentemente, abri a recepção para a turma de agosto de 2024 do meu Workshop de Investimento em Valor Online, que já foi feito por mais de 1.800 alunos desde que o lancei há dois anos. Cá está o que você ganha ao se inscrever neste workshop –

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Tenho lido Michael Mauboussin Pense duas vezes: aproveitando o poder da contraintuição nos últimos dias. É um daqueles livros que faz você parar a cada poucas páginas, levantar os olhos do texto e suspirar: “Ah, eu estava pensando nisso tudo incorrecto.”

Entre o mar de ideias que Mauboussin abordou em seu livro, uma teoria na qual tenho refletido profundamente é a saliência entre a “visão interna” e a “visão externa” na tomada de decisões.

Explicado pela primeira vez por Daniel Kahneman em seu livro Pensando rápido e vagarosamentea teoria de ‘visão interna vs visão externa’ parece uma estrutura de pensamento enganosamente simples na superfície. Mas quanto mais você pensa sobre isso, mais você percebe o quão profundo e significativo é aplicá-lo ao seu investimento ou quaisquer outras decisões.

Mauboussin explica em seu livro –

Um vista interna considera um problema focando na tarefa específica e usando informações que estão próximas, e faz previsões baseadas naquele conjunto estreito e único de entradas. Essas entradas podem incluir evidências anedóticas e percepções falaciosas. Esta é a abordagem que a maioria das pessoas usa na construção de modelos do horizonte e é de traje geral para todas as formas de planejamento.

(…)

O vista externa pergunta se há situações semelhantes que podem fornecer uma base estatística para tomar uma decisão. Em vez de ver um problema porquê único, a visão externa quer saber se outros enfrentaram problemas comparáveis ​​e, se sim, o que aconteceu. A visão externa é uma maneira não originário de pensar, precisamente porque força as pessoas a deixar de lado todas as informações estimadas que reuniram.

Quando penso sobre esses pensamentos, percebo quantas vezes caí na cilada da visão interna, ficando tão recluso às especificidades de uma ação ou oportunidade de investimento específica que perdi de vista a visão externa.

Enfim, a visão interna é a nossa abordagem originário e intuitiva para a solução de problemas e envolve –

• Concentrando-se nos detalhes específicos da situação em questão,
• Utilizando informações prontamente disponíveis e
• Construindo cenários com base em nossa compreensão do caso.

Quando se trata de investimentos, a visão interna geralmente aparece porquê uma estudo detalhada de uma empresa ou ativo específico, o que inclui averiguar demonstrações financeiras, ouvir teleconferências ou averiguar tendências do setor.

Exclusivamente porquê exemplo, vamos considerar um investidor que está pensando em investir na Zomato (sem recomendação, ensino pura).

A visão interna pode se concentrar em –

• A recente recuperação da Zomato rumo à lucratividade
• A liderança carismática da empresa
• Sua crescente participação de mercado em relação à Swiggy e outros players
• Aumento do interesse do consumidor em serviços de entrega de mantimentos
• Aumento recente no preço das suas ações

Com base nesses fatores – ironicamente, geralmente o último – um investidor pode projetar rápido incremento e domínio de mercado para a empresa e um novo aumento no preço de suas ações, levando a uma decisão de investir nas ações.

A visão externa, por outro lado, afasta-se das especificidades da situação e pergunta:

• Uma vez que situações semelhantes ocorreram no pretérito?
• Quais são as taxas básicas ou probabilidades estatísticas para diferentes resultados?
• Uma vez que essa situação se compara a uma classe de referência mais ampla de casos semelhantes?

Continuando com nosso exemplo do Zomato, uma visão externa pode considerar –

• Desempenho histórico de empresas de entrega de mantimentos em outros mercados
• Evolução da participação de mercado em indústrias tão novas e em evolução. Intensidade competitiva no espaço de entrega de mantimentos, com participantes porquê Swiggy, Dunzo e novos entrantes disputando participação de mercado. Guerras de preços intensas e descontos agressivos podem desgastar as margens de lucro.
• Taxas base para a frequência com que as empresas com os múltiplos de avaliação da Zomato oferecem retornos sólidos a longo prazo

Essa perspectiva pode revelar que, por exemplo, novos participantes bem-sucedidos e o impacto na lucratividade em um setor de rápido incremento são comuns, ou que empresas com avaliações extremamente altas muitas vezes têm dificuldade em atender às expectativas dos investidores a longo prazo.

Agora, considerar a visão externa é uma maneira sensata de averiguar a situação porque ajuda a neutralizar vários vieses cognitivos que podem levar a decisões ruins. Vieses porquê –

• Excesso de crédito:Temos a tendência de ser muito confiantes em nossa capacidade de prever resultados, mormente quando temos muitas informações sobre um caso específico.
• Falácia narrativa:Temos tendência a erigir histórias convincentes que explicam eventos passados ​​e os projetam no horizonte, muitas vezes ignorando o papel do contingência.
• Ancoragem: Muitas vezes confiamos demais em uma única informação (aumento do preço das ações, lucros recentes) ao tomar decisões.

Quando nos forçamos a considerar um conjunto mais espaçoso de resultados e taxas básicas, a visão externa pode levar a uma avaliação mais equilibrada e realista, o que é a marca registrada de um processo de investimento sólido.

O Caderno de Esboços da Sabedoria: Um Manual Feito à Mão sobre a Procura da Riqueza e da Boa Vida.

Esta é uma obra-prima.

– Morgan Housel, responsável, A psicologia do numerário

É tudo uma questão de estabilidade

Embora a visão externa seja uma utensílio poderosa, você não deve menosprezar totalmente a visão interna. Seu objetivo porquê investidor é usar ambas as perspectivas para chegar a uma decisão mais equilibrada.

Mauboussin sugere o ajuste em torno da “taxa base” (uma estatística que informa o quão geral um tanto é geralmente), o que envolve –

1. Comece com a visão externa – Qual é a taxa base para situações semelhantes?
2. Em seguida, ajuste com base na visão interna – Quais fatores específicos neste caso podem levar a um meandro da taxa base?

Continuando com o exemplo do Zomato, a visão externa pode ser –

• Ações negociadas com altos índices P/L tendem a ter desempenho subordinado a longo prazo
• As empresas neste setor normalmente ganham X% de retorno sobre o patrimônio líquido à medida que crescem e se tornam mais maduras

Portanto, um ajuste de visão interna cuidadosamente pensado (lembre-se de ser recto) poderia ser –

• Esta empresa tem uma boa equipe de gestão com um histórico sólido
• Investimentos recentes em tecnologia podem melhorar as margens e liderar sobre os concorrentes
• Uma novidade traço de produtos está se mostrando promissora

A decisão final pesaria, em última estudo, tanto as probabilidades geralmente desfavoráveis ​​para ações caras (visão externa) quanto os fatores específicos que poderiam fazer com que essa empresa superasse seus pares (visão interna).

Utensílio poderosa, mas…

No universal, acredito que a estrutura de visão interna versus visão externa de Kahneman e Mauboussin é uma utensílio poderosa que você pode usar para melhorar sua tomada de decisão de investimento.

Ao separar conscientemente essas duas perspectivas e usar técnicas porquê taxas básicas, você pode esperar fazer uma avaliação mais equilibrada e realista das oportunidades de investimento à sua frente.

No entanto, é importante lembrar que essa estrutura, porquê qualquer utensílio, tem suas limitações. Os mercados são sistemas adaptativos complexos, e os padrões passados ​​nem sempre preveem resultados futuros.

Seu principal objetivo porquê investidor não é ignorar seu conhecimento ou insights específicos sobre um investimento (e também o que seu instinto está lhe dizendo depois de todas as análises), mas contextualizá-los dentro de uma estrutura de pensamento mais ampla.

É isso que faz de você um investidor inteligente.

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• Estudo rápida: Em áreas-chave porquê taxas de incremento, firmeza de lucros, solidez financeira, alocação de capital e eficiência.
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• Explicações: Explicações dos principais termos e índices para ajudar você a entender as nuances da estudo de demonstrações financeiras.

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É tudo o que tenho para hoje.

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~Vishal

Leitura suplementar do PS