Para minha estudo habitual do ano (do ano pretérito cá). Estamos um pouco tímidos para o termo do ano completo, mas reconheço que estou com murado de 20,5%. Isso está na minha filete habitual de 20-22%. Está inferior do (não comparável) NASDAQ (em 27% (em USD) e detrás do S&P500 – em 25,82% (em USD). O UK All share estava em 17,9% e o FTSE 100 estava em 18,1%. Houve uma subtracção na amplitude do mercado, o que é tradicionalmente um sinal de um topo. O desempenho do índice nos EUA é impulsionado por tecnologia e saúde, setores nos quais não tenho quase zero, portanto *aproximadamente* seguir, oferecido meu portfólio idiossincrático, é na verdade um sinal de força. Não se pode confrontar meu portfólio com zero de forma sensata, pois é muito estranho, mas preciso fazer isso para poder instaurar se estou desperdiçando meu tempo.

Fiz muitas análises sobre o motivo pelo qual o número de desempenho é *relativamente* ruim. Acho que muito se deve à negociação. Tenho adicionado capital a ideias existentes em altas — o que espero que continue e continue, mas na verdade não aconteceu. Da mesma forma, tenho vendido em picos que (simples) continuaram. O nível de volatilidade é muito maior do que estou avezado em ações de recursos e acho grandes oscilações mensais nos preços das ações/valor do portfólio altamente perturbadoras. Ontem, o URNM ETF subiu 7% sem notícias, sem incerteza cairá novamente amanhã. Estou preocupado que estejamos no meio de uma bolha especulativa e tudo esteja bombando e sendo negociado no ar. Meus esforços para amortecer a volatilidade do portfólio funcionaram, mas ao dispêndio de uma quantidade suculento de desempenho. A boa notícia é que minhas ações subjacentes se saíram muito — só não acertei o tempo/alocações. Tudo isso está sendo impulsionado pela secção de recursos naturais do portfólio. Preciso olhar para ações uma vez que a Bolsa de Valores de Varsóvia, que são boas, mas não se movem há anos, o problema é encontrar coisas para substituí-las. Metais de ouro e prata/mineradores prejudicaram, mas continuarei segurando. Não estou convicto de que as criptomoedas as desloquem agora, há muito golpe e ilusão naquele mercado com muito pouco uso no mundo real acontecendo. Dito isso, as criptomoedas me venceram facilmente ao longo do ano, com o bitcoin subindo murado de 45% e o ETH subindo 3,5x.

Outra razão pela qual o desempenho não é o que deveria ter sido é que levei um grande golpe ao vender a AssetCo muito cedo. Vendi a 440 pouco antes de chegar a 2000. Era um peso enorme para mim e se eu tivesse segurado e vendido no topo teria valido um terço do portfólio. Agora é um veículo de investimento para Chris Mills – que eu não classifiquei particularmente. Um para ter em mente no porvir – as pessoas pagam a mais pelos ativos administrados por esses ‘nomes’ de investimento. Eu certamente não pagaria 4x NAV por sua experiência e o preço caiu de mais de 2000 para pouco mais de 1500 agora. Possivelmente um que eu nunca poderia ter proveito.

Para os interessados, tive 3 meses de queda de -1,5%, -1,3% e -3,6%.

Dito isto, o gráfico de retorno constituído permanece virgem e parece saudável com um CAGR de 20% ao longo de 13 anos.

Em termos de vida (o que impacta seriamente meu investimento), ainda estou trabalhando meio período, o serviço rendeu (novamente) murado de um quarto do que proveito com investimentos, com base no valor inicial do portfólio ou um sexto com base nos valores finais do ano. Meus gastos anuais são cobertos em murado de 45X pelo valor do portfólio, assumindo propagação zero. Uma vez que sempre, planejo trespassar em breve – provavelmente no início do ano que vem.

Vendi um (muito pequeno) para comprar para alugar e coloquei no portfólio em junho (não é um ponto de ingresso ideal). Isso era 13% do valor do portfólio.

O desempenho de destaque foi um pouco surpreendente – a Nuclearelectrica, a usina nuclear romena, fez 118%, ainda está em um PE de 8,7 e tem um rendimento de 6,6%, compare isso com os rendimentos em parques hidrelétricos/eólicos etc. e ainda é uma compra decente com escopo potencialmente para inflectir novamente, particularmente devido ao rápido aumento dos preços de virilidade. A preocupação é que eles estão desenvolvendo mais usinas que têm uma tendência a estouros de custos massivos, mas a decisão de investimento totalidade não será até 2024.

Outra teoria semelhante que é adequada para quantia novo é a Fondul Proprietea. Ela tem 59% do seu NAV na Hidroelectrica – a Hydro romena. A P27 deste relatório fornece um lucro operacional (aproximado) de 2021 de 3537 m RON (bruto supra dos 9m). A Hydro é difícil de estimar – já que a produção aumentou c 25% no ano e o preço aumentou 48% (p27). Eu reconheço que está em um EV/EBITDA de murado de 9-10, compare isso com a Verbund na Áustria em 25. A Hidroelectrica é caixa líquido enquanto a Verbund tem dívida, embora obviamente a Áustria seja mais inabalável politicamente, há também outros ativos, aeroporto de Bucareste, redes elétricas etc. O catalisador nisso será a flutuação da Hidroelectrica ou

A secretaria por setor está inferior:

Estou feliz por estar muito envolvido em Recursos Naturais, embora eu esteja muito no meu limite – não adicionarei mais peso e posso muito muito trinchar/realocar com base no peso excessivo. Eu adoraria ter mais em um tanto relacionado à lavradio, mas não consegui encontrar zero bom. Estou muito confortável com as divisões – possivelmente um pouco demais em gás procedente de cobre, e tenho minhas dúvidas sobre manter ETFS de cobre/urânio versus ações específicas e boas. É muito fácil para empresas ruins entrarem em um ETF e depois serem infladas pelos fluxos. Não sou o melhor exegeta de mineração/metais do mundo, e é por isso que comprei o ETF, mas minhas escolhas individuais geralmente superaram os ETFs – a um preço não muito melhor em termos de volatilidade.

Por país estou feliz – a Rússia ainda pode ser um pouco pesada, mas por outro lado é muito, muito barata. Tenho murado de 10% em quantia/ouro/prata.

O nível detalhado está inferior:

Infelizmente, esses números mostram que minha negociação tem minguado significativamente os retornos (não é um quadro completo, pois os números não incluem dividendos). Os pesos também mudaram significativamente em relação ao ano pretérito, em secção impulsionados por movimentos do mercado e em secção pela minha negociação.

Em uma nota mais positiva, uma novidade holding que mencionarei brevemente é a IOG – Independent Oil and Gas, uma pequena empresa de gás do Mar do Setentrião. Dois poços foram testados em fluxo a 57,8 e 45,5 mmscf/d (50% farmed out). Não quero entrar muito em números, pois os preços são voláteis e você pode deslindar o que pensa (também não é meu ponto potente nesses tipos de ações), mas o planejamento foi feito em 45p/therm (p6 desta apresentação) e agora está em murado de £ 1,89, tendo atingido £ 4,50 não muito tempo detrás com a Europa (e o mundo em universal) com pouca oferta de gás. Houve atrasos na comissionamento de tudo, mas eles estão dizendo muito cedo no primeiro trimestre. Eles têm € 100 milhões emprestados a EURIBOR +9,5%. Eles também têm muitos outros projetos que parecem gerar bons retornos. As previsões dos corretores indicam que isso está em um PE de 2 em ’22. Houve alguns problemas para conectar tudo, mas zero que pareça muito sério. Também é um pouco de proteção para minha exposição russa, pois se a guerra intercorrer, a Rússia pode desabar devido a mudanças na taxa de câmbio RUB/USD, enquanto os preços do gás devem subir e isso com ela.

Outra boa teoria que eu gostaria de realçar é a Emmerson. É uma mina de potássio marroquina localizada perto das instalações existentes administradas pela OCP – a empresa estatal marroquina de potássio. Com os preços do potássio aumentando rapidamente e o que me parece um grave capex para entrar em produção, acho que é provável que seja reavaliado. Uma conferência feita pela empresa está na página 17 cá. Aparentemente, a preços spot, tem um VPL de US$ 3,9 bilhões vs MCAP de £ 62 milhões agora. Não estou mais investido, pois eles precisarão levantar mais quantia e não sei o preço. Os aumentos anteriores foram amplamente justos. Há atrasos significativos com a autorização, mas zero que eu tenha ouvido indica qualquer problema além da burocracia usual / atrasos da Covid.

Planeje somar mais ao Royal Mail. Para mim, o estado final procedente do mercado atual, que consiste em muitas empresas de entrega concorrentes que não ganham quantia, é uma/duas grandes empresas que fazem todas as entregas. Possivelmente, preocupações com a concorrência significam que haverá mais do que isso, mas tantas empresas diferentes chegando em muitos momentos diferentes, todas saindo de depósitos, para mim, não faz muito sentido. O Royal Mail uma vez que a grande fera, sem incerteza, se sairá muito. Está a um preço/livro tangível de 1,8 e rende 6%. Há muito fluxo de caixa livre e muitas oportunidades para fazê-lo funcionar de forma mais eficiente. Muitos operadores europeus podem estar interessados ​​em comprá-lo pelo preço atual. Eu tinha evitado somar em 2021, pois pensei que os efeitos da pandemia poderiam ter aumentado as vendas/lucros em 2020, levando a uma queda em 2021, isso não estava correto, adicionei hoje (01/04/2022).

O número de holdings é muito difícil de gerenciar – em 37, mas inferior do mesmo período do ano pretérito (42). Acho que é hora de uma limpeza. Coisas uma vez que GPW, holding decente, tem um catalisador, mas zero aconteceu, portanto, novamente, você sabe com certeza que um tanto vai intercorrer no dia seguinte à minha venda…

No universal, pensei que seria um ano difícil e tem sido. Não espero muito mais de 2022, mas sinto que o portfólio está em um lugar melhor e provavelmente será necessário menos negociação. Gostaria de mais ações baratas, boas e não-recursos, muito uma vez que alguma exposição ao estanho e mais à lavradio. Estou convicto de que provavelmente haverá problemas com o fornecimento de mantimentos, os preços do gás procedente significam que os preços dos fertilizantes estão mais altos, isso significa que os custos serão mais altos para os agricultores, eles fertilizam o mesmo ou cortam, e com isso (possivelmente depois de alguns anos) a produção cai. Não tenho certeza de uma vez que melhor jogar isso. Os produtores de fertilizantes não parecem a melhor teoria, o preço do gás (nitrogênio) é unicamente um feed through, e pode possuir devastação da demanda. Prefiro investir em fazendas/produtores de mantimentos. Se os suprimentos de mantimentos caírem, eles poderão tomar mais das carteiras dos consumidores, potencialmente muito mais, pois as pessoas competem para comprar mantimentos. O problema é que não consigo encontrar nenhuma boa maneira de obter exposição além de alguns produtores ucranianos/russos que são dominados por oligarcas, portanto não são minha praia. Alguma teoria? Eu também gostaria de olhar para alguns mercados mais esotéricos – particularmente o Paquistão – em um PE de 4 (screener), eu simplesmente não tenho privança.

https://twitter.com/DeepValueInvEm 2022, a meta é aumentar o desempenho para a filete de 30-40%. Continuo lendo sobre pessoas fazendo isso, alguns ano depois ano, mas eles devem ter mais coragem do que eu, pois olho para o portfólio deles e penso “não é muito provável”. Preciso lembrar que leva unicamente um ano de queda de 60% para (aproximadamente) finalizar com o efeito constituído de três anos de subida de 40%. Provavelmente precisarei de mais ideias novas e posso fazer algumas mudanças. O YCA provavelmente está fora e, mal eu tiver algumas ideias novas e melhores, mais alguns nomes precisarão trespassar, pois eles provavelmente não farão 30-40% PA. Posso permanecer um pouco mais quente na alavancagem para sustar o efeito das minhas participações em ouro. Gostaria de tentar evitar o que pareceu uma oscilação perpétua que sofri oriente ano. Espero vender topos e comprar quedas em vez do contrário. O transe disso é, simples, você trinchar vencedores – um tanto que geralmente sou bom em evitar, mas tem sido um ano instável. Uma vez que sempre, planejo parar de trabalhar em março/abril (algumas coisas para resolver antes disso). Também gostaria de elaborar uma estratégia de hedge barata (provavelmente com opções) para meus primeiros dois anos, se provável.

Uma vez que sempre, comentários são bem-vindos. Novas ideias e algumas trocas serão postadas em meu Twitter ou cá.