Aviso Permitido: Isto não é um juízo de investimento. FAÇA SUA PRÓPRIA PESQUISA!!!
Porquê sempre com meus escritos mais detalhados, vou focar nas seções gerais do post e apender o pdf completo para qualquer um interessado nos detalhes. E, simples, a Trilha Sonora Bônus.
- Exposição de elevador:
A STEF SA é uma empresa francesa listada bastante única que administra uma masmorra de suprimentos agroalimentar e logística de “temperatura controlada” em 8 países europeus. De propriedade majoritária de seus diretores e funcionários (~72%), a empresa acumulou valor contábil, lucros e dividendos em 12% a.a. nos últimos 22 anos, com pouco ou nenhum impacto de qualquer uma das grandes crises (GFC, Euro, Covid, Ucrânia) que atingiram a Europa nesse meio tempo.
Oriente negócio é negociado a um P/L incrivelmente ordinário de 8x, o que, na minha opinião, considerando o histórico, suas oportunidades de propagação e o caráter de “infraestrutura forçoso”, é uma “barganha maluca”.
Existem alguns ventos contrários de pequeno prazo (taxas de juros, política francesa, inflação agroalimentar), mas a médio e longo prazo a feição para um retorno muito decente para os acionistas é magnífico, com desvantagens fundamentais muito limitadas.
- Introdução:
De vez em quando, olhei superficialmente para STEF, mas, por qualquer motivo, nunca fui mais a fundo, mas o mantive na minha lista de reparo. Só recentemente, quando pontuei minha lista de reparo de forma mais sistemática, STEF saiu muito interessante. Ou por outra, as atuais tensões políticas na França me motivaram a ir mais a fundo.
- A Empresa e o Negócio
3.1. Que problema o STEF resolve?
A STEF atua no armazenamento e transporte de provisões com “temperatura controlada” dos fabricantes para atacadistas, varejistas ou restaurantes. Muitos itens alimentares são perecíveis e quanto mais quente o envolvente, mais rápido esses itens estragam. Em muitos casos, estragar pode motivar sérios problemas de saúde para o cliente final. A STEF, com seus triukcs e principalmente armazéns, ajuda a manter os provisões frescos e frescos sem incorrer em custos muito altos para levante serviço.
3.2. A Empresa.
A STEF SA é uma empresa francesa, sediada em Paris, com uma capitalização de mercado de 1,4 bilhões de euros, que atua no transporte e armazenamento de provisões com “temperatura controlada”. Eles atuam em 8 países europeus, o maior mercado é seu mercado doméstico, a França.
A empresa tem mais de 100 anos, no entanto, até 1987, a empresa era propriedade da SNCF, a operadora de trens do governo. Foi logo privatizada e finalmente listada em 1998 na bolsa de valores.
11. Prós e contras:
Porquê sempre, nesta período um rápido resumo sobre os prós e contras do STEF;
Prós:
- Os funcionários detêm 18%, a propriedade interna totalidade é de 73%
- Logística/infraestrutura forçoso
- não muito cíclico
- Histórico de longo prazo muito bom
- venda de negócio marítimo deficitário em 2023 (com lucro)
- Bons relatórios (sem ajustes, orgânico vs. inorgânico etc.)
- líder de mercado na Europa, concorrência fragmentada, efeitos de rede
- Reorientação estratégica (venda de transporte em 2023, logística de saúde em 2024)
- Ponto de inflexão potencial para negócios internacionais
- negócios adjacentes interessantes porquê oportunidades de propagação
- Alinhamento de gestão decente
- Alocação de capital decente / Gestão de capital
Contras:
- capital intenso (imobiliário)
- dívida/dispêndio de juros mais cocuruto
- sem catalisador duro
- sempre P/L relativamente ordinário
- fraco core business francesismo devido à inflação de provisões em 2023
- envolvente político França
12. Desfecho e Projecto de Jogo
No universal, a STEF parece ser o arquétipo de empresa que estou procurando: chata, discreta, ótimo histórico, negócios decentes, gestão decente e uma avaliação muito decente.
Evidente, investir em small caps europeus no momento não é muito recreativo. Por outro lado, essa também é a razão pela qual você pode comprar esses compostos de qualidade a preços de “barganha maluca”.
O projecto de jogo cá é relativamente fácil: sente-se e observe-os executar.
Porquê o SETF atende a muitos dos meus requisitos, Decidi alocar 5% da carteira em STEF a um preço de ação de murado de 116,50 EUR por ação.
Por que 5%? Porque eu realmente acho que a combinação de qualidade empresarial, histórico e avaliação é bastante única e muito interessante. Comparado com Eurokai e EVS, o Upside parece comparável, mas o downside, na minha opinião, é ainda melhor tapado pelo protótipo de negócios defensivo.
Para financiar parcialmente essa posição, vendi minha posição restante na Biontech (~1% do portfólio).
Fita bônus:
Acho que essa música combina muito muito com o negócio principal da STEF: